自2014年北展股份、米奧會展和易尚展示登陸新三板和創業板，開創了會展資本的元年。在緊接著的一年多時間里，先后又有振威、靈通等9家展覽企業登陸新三板。近日，又有尚格正式申報創業板的信息。由此看來，展覽業資本化進程神速。但筆者的感受是，絕大多數會展人的資本意識還顯薄弱。
如米奧公布內部股權激勵方案出臺初期，60多名米奧人對內部認購價卻顯“冷靜”，甚至有個別激勵對象表示沒錢購買并擔憂能否折現。在米奧股票做市流通一路上漲以及米奧管理層的資本理念灌輸下，進入2016年，米奧人才對股權有了認知和珍惜。
為了利用資本之力推動業務發展，2015年，米奧曾在展覽業內的某平臺上推出一個帶股權激勵模式的項目合作計劃，在米奧人看來這是行業和米奧合作同時參與米奧股權投資，從此實現出展業務轉型的機會，結果卻無人關注。無人詢問具體股權激勵計劃或就此進行合作。對于合作中的股權激勵計劃，出展人只是聽聽而已，根本沒有在其心中激起漣漪。
2014年至2015年，中國人經歷了股票收益的大喜和大悲。會展人中除了少數的專業大戶，絕大部分屬散戶，基本都處于投資虧損狀況。筆者對身邊的同行講，當會展股票出現后，咱們會展從業者們就有了投資股票賺錢的機會，因為會展人看會展企業是能看得懂的。當我們能真正看得到企業價值的時候，就符合了股票投資的真正原則——價值投資。我們只要認真觀看上市展覽企業的招股說明書、半年報、年報以及該企業的各類公示，憑借行業知識，就可以輕易判斷出這家上市會展公司盈利與否。通過判斷這家企業持續的盈利能力，從而獲得投資依據。
米奧會展股票正式做市流通后，二十幾元一股的時候會展業內人士說太貴，三十幾元一股的時候也說太貴，四十幾元一股的時候還說太貴。易尚展示在創業板上市后一路高歌最高至200多元一股，會展業內人士說貴死了。殊不知，易尚在2015年做了一次10股送10股的高轉贈和每10股分紅1元，除權后最高的市值用復權計算相當于340多元一股，所以從易尚展示開盤后購買并中長期持有的都收獲頗豐。這是什么原因？展覽人不會看會展股票的財報！
目前，上市會展公司總股票數在初始階段都非常少，如果這個時候上市會展公司能夠高盈利的話，即每股收益參數很高，這家公司則一定會急于擴盤以避免自身因盤子太小而造成股價偏高和被人輕易操盤。這就是股票市場中的高轉贈優質股。若提早進入，股票收益是肯定的。如目前幾家上市展覽公司的幾個基本關鍵指標：米奧會展目前股本4419萬元，每股收益0.84元；易尚展示目前股本1.4億元（上市初期股本7000萬元），每股收益0.28元。
看了上述指標，會展業界應該對目前上市會展公司的投資價值有所感覺了。
米奧上市前后，在兼并合作過程中曾采取股權置換的方式，即合作公司的股權估值兌換米奧股權（按照米奧股票三月平均價）的方式，但部分合作方始終覺得自己股值相對米奧股票市值不對等，或米奧股票市值太高不合理，而放棄了最后的合作機會。這些會展人顯然把對非公眾公司的股權估值等同于公眾公司的股權市值來認知，是會展人對優秀公眾公司長期股權回報價值忽視的表現。因此，會展人必須要對公眾公司和非公眾公司價值的評估有基本的了解。
非公眾公司的價值是用評估來實現的，即所謂的估值。因為非公眾公司運營規范程度低，財報一般都不能真正體現公司真實的盈利能力，只能進行估值，所以資本為了保證估值的準確，一般會和投資公司進行合資后的業績對賭，其實這也是為了確保估值的準確性。這種估值由財務基礎數據、商業談判和行業一般規則等要素組合而形成，股份不可流通，兌現能力極低。
公眾公司的價值是用市值來表現的，即由市場流通股票的單價乘以股票總數形成的總值。公眾公司首先因為規范，財務報表可以真實地反應企業的盈利能力。因此，根據不同公司的市場經營表現，就分別得到公眾投資者不同的投資價值認可。一般優秀上市公司都有持續的盈利能力，其盈利能力通過市盈率這個指標倍增后形成股票的市場流通價格，升值潛力巨大。特別是在持續盈利能力的支持下，為維持合理股票單價，股票總盤必定會不斷增加以達到稀釋股價的目的。
因此，上市初期的小盤績優股，這些企業的股票增值潛力是非公眾公司股份不可比的。在平時合作中，如果有可以和上市公司股權置換的機會，那是一般可遇不可求的良機。
所以，當資本來到身邊，會展業界應和資本型公司合作。此合作很是奇妙，將不同于以往單純業務合作路徑。主動和上市公司合作：一則合作相對規范；二則合作相對可靠。公眾公司更注重規范和市場雙贏。特別是在合作中，應爭取上市股權參與。如果不能在業務上直接取得合作的會展人，應先關注這些同行的公眾公司，看懂他們的價值，即當前的盈利能力、持續的盈利能力和未來的盈利空間三個關鍵指標，直接購買股票，通過股權投資，也是一種合作。（作者系米奧蘭特展覽有限公司董事長）
