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近日,隨著中國大陸第10家會展概念股公司掛牌,還有當下熱鬧的會獎OTA合作、并購,以及來自國家戰略層面的“一帶一路”、“中國制造2025” 等為會展業提供了廣闊的平臺和發展空間。但在“資本市場”面前,中國會展業應如何應對?11日, 米奧蘭特國際會展董事長潘建軍在做客由中國經濟網·會展中國和會展人微廣播共同打造的新聞網站和行業微社群并擊直播的大型互動欄目——會展濤客(Expo Talk)時,對會展資本市場進行了深度剖析。

大陸10家會展概念股公司在資本市場的表現

潘建軍介紹,大陸目前整個會展概念股公司共10家,其中創業板1家,新三板9家。其中有2家是會展主辦型的,北展股份和米奧會展;另外8家是展覽展 示企業。新三板目前掛牌的公司非常多,已經超出主板、超過滬深兩個股市,達到4048家,協議轉讓有3093家,其中已經開始買賣股票做市955家。

完全進公眾市場的概念股是易尚展示,這個股票當時從開盤最高價207元,到2015年11月11日是94.5元。2014年公司年報應收是 10.34億,利潤3524萬,整個企業市值已經突破了130億,按照利潤和股票市場來看,市盈率達到250倍。應該說可以看到會展概念股在完全公開市 場,現在的表現非常好。

米奧會展從今年做市以來價格變化較大,目前股票市場的價格是35元,整個企業市值是15億,按照去年利潤指標來說整個資產價格、市盈率達到67倍。 在允許公開轉讓以后米奧會展在2015年4月首次利用股票對內部進行一些股權激勵。這也是會展界的第一次正式公眾市場的股票股權激勵計劃,當時拿出將近 8000萬市值的股票,對內部60多名核心骨干員工技術股權激勵。今年6月16日正式對外公告,重組了杭州絲綢女裝展覽公司,這也是一個專門承辦商務部和 杭州市政府做女裝展的一個展覽公司。9月16日米奧因為在股票市場的穩健表現,正式成為新三板的做市指數股,成為會展界唯一做市指數股的股票。米奧已經確 定了下一個目標,直接進入主板市場,這意味著資本市場進入了下一個啟動的點。

目前上市公司中展覽展示企業居多,在10家中達到8家之多。而且其中大多是來自于深圳,如文創、卡斯通等，為整個展覽展示企業進入資本市場帶了一個好頭。

會展產業鏈不同的商業模式與資本市場

潘建軍認為,到目前為止,現在的在資本市場里面其實很多投資人看來看去主要是看管理模式。因為商業模式就是一個企業持續增長、盈利增長的可能性。在資本關注商業模式里,有三個重要的關注點,即現在的能力、未來的能力和持續的盈利能力。這也是資本關注商業模式的三個核心點。

如果按照這個關注點來看會展的商業模式,就是現在為什么會展業主辦型的展覽公司目前上市的比較早,搭建公司上市的比較多的原因。搭建型的展覽展示公 司基本上現在的盈利能力是每年二三千萬,或者是更高。有的公司講到智慧這一塊,參與了3D技術未來的一些概念,把未來的盈利能力描述的非常清楚。不論是現 在、未來,還是持續能力。資本關注商業模式,最終關注的是這個企業持續盈利增長的可能性,“持續”兩個字是資本市場對商業模式最重要的關注點。

這就是展覽展示公司要好好思考的。其實在整個會展行業，展覽主辦是上游,展覽展示是下游。但在資本市場里,目前展覽展示獲得資本市場認可度高,上市 企業多,而展覽主辦獲得認可度比較低、上市企業比較少。這從商業模式角度是有道理的,因為國內的展覽項目被若干公司瓜分了,每個公司在行業里就會有1-2 個的核心項目,再往下持續增長的能力就不多。從某種角度看,展覽主辦公司未來的上升空間也進入一個瓶頸,應該說上升空間受限,很多項目是隨著做完以后,項 目的盈利發展是隨著市場的發展而波動。比如光伏這個產業隨著近幾年發展波動非常大,光伏展覽就隨著波動,這時候就不是展會的本身能力,而是行業的發展來左 右、影響它的能力。上市以后也就意味著未來的增長的盈利能力進入了一個瓶頸,這也是目前大部分的展覽公司遇到的問題。

并購和拼盤在資本市場上的認可度有本質區別

潘建軍表示,自從有了資本市場,大部分展覽公司就可以考慮是不是需要并購很多公司。自己有了場館管理就想合作一個國內辦展的公司,有了國內辦展公司 以后還想合作一個出國展覽公司,有了一個出國展覽公司還想合伙一個搭建公司,或者再收購一些公司。目前很多展覽公司把拼盤當成一個上市的目標,其實拼盤和 并購是有區別的。

資本市場對企業最關注是企業的核心能力,也就是說除了模式以外，第二是關注你的核心能力。如果你的力量是通過一個簡單的拼湊起來的力量,是不會獲得 他對核心能力的認可。在資本市場上有幾個規則,如果并購這一方前跨年度的生產總額、營業收入、凈利潤和凈資產超過重組方相應20%-50%的話,這樣必須 要有一個完整的會計年度才能申報。如果并購這樣一個公司,貴公司的營業額或者是生產總額、凈利潤、凈資產任何一個指標達到20%-50%尺度,必須要有一 個完整的會計年度以后才能再申報,要用一年去消化它。而且這個業務要和企業自身的主營業務是相吻合,和原來的核心業務一致。

如果你收購的業務跟原來的核心業務不一樣這個消化期時間更長。所以在資本市場運用這樣一個規則,確保你的企業能力是一個真正本身具備的核心能力。而 不是因為要上市,達到資本的增長,給外面人看上去的增長做一個簡單的并購并購。這是每個會展企業必須要了解的資本市場的一個規則。如果通過簡單的拼盤就可 以上市,其實很多企業都可以,營業額、利潤通過不斷的業務拼盤,就可以獲得一個非常快速的增長,但是這個增長帶來內部是沒有形成一個整合力,也不是企業本 身真正的能力,是不會被資本市場認可的。

展覽行業的資本市場才剛剛開始

對業界人士關心的“目前很多民營展覽企業不愿上市,因為上市后找不到好的贏利模式，錢也不知如何用且不自由、受控制?”的問題,潘建軍 認為,有些民營展覽公司不上市一是被稅務成本嚇到,但如果他明白資本市場存在市盈率,或知道什么是市盈率,什么是市值,這點本錢一定會舍得花的。二是對殼 資源價值了解不夠,這個公司上市即使不好,但殼資源也是一個非常有價值的東西。至于說不自由、受控制,這更是不了解上市的好處,可能反而是獲得了自由,企 業變成公眾公司以后,企業經營者從此獲得合理退出。

“對自身盈利增長信心的不足,這可能是目前大部分優秀主辦展覽公司的存在原因,商業模式不優化,資本不看好。”潘建軍說。目前資本界懂展覽的不多,他無法來改造展覽公司優化;而展覽界懂資本也不多,無法有效實現資本化,展覽行業的資本市場畢竟才剛剛開始。（袁梓）