秋季糖酒會基本符合預期。白酒熱度漸消,參會產(chǎn)業(yè)人士及機構(gòu)投資者均大幅減少,我們判斷高檔酒批零價格仍有下行壓力,行業(yè)將繼續(xù)探底,而當前企業(yè)均把中低檔酒作為突圍方向,預計中低檔酒將成為一片紅海,行業(yè)整體利潤率下行。

    投資策略:維持白酒年內(nèi)沒有趨勢性投資機會的判斷,大眾消費品仍然是食品飲料行業(yè)的投資主流。參加秋季糖酒會的經(jīng)銷商及布展的白酒企業(yè)均出現(xiàn)同比大幅減少,參會的機構(gòu)投資者在10-15家左右,同比、環(huán)比大幅減少,可見產(chǎn)業(yè)界及資本市場對白酒業(yè)的熱情及預期均已下降。我們對白酒行業(yè)景氣繼續(xù)下行的判斷已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)界共識。我們認為高檔酒量價齊跌,中低檔酒供給增加,競爭加劇,行業(yè)利潤率將下行。

    高檔白酒批零價格仍有下行壓力,2013年行業(yè)繼續(xù)探底。政府控三公力度持續(xù)加碼,簡政放權(quán)信號明晰,2013年中秋、國慶旺季不旺,高檔酒銷量出現(xiàn)顯著下滑,使得經(jīng)銷商對需求預期更趨悲觀,另一方面貴州茅臺開放經(jīng)銷權(quán)后,計劃外供應量增大,供需失衡下茅臺酒批零價格逐步下行,價格下行壓力逐層傳導,行業(yè)整體的價格體系將持續(xù)下移,行業(yè)將繼續(xù)探底,我們的判斷與產(chǎn)業(yè)界的預期是一致的。

    何時見底?我們認為應該緊密跟蹤高檔酒能否加速去供給,出現(xiàn)供需再平衡后批零價止跌的信號。目前產(chǎn)業(yè)界普遍期待2014年見底。在需求沒有起色的前提下,供給需要下降以重新實現(xiàn)供需平衡,但由于地方政府對龍頭企業(yè)的業(yè)績壓力,以及貴州茅臺在2007年后逐步擴產(chǎn)經(jīng)過5年生產(chǎn)周期后產(chǎn)能的持續(xù)釋放,使得自上而下去供給難度較大,或使批零價格繼續(xù)下跌,渠道利益受損導致經(jīng)銷商退出,出現(xiàn)自下而上地去供給,屆時龍頭企業(yè)或?qū)⒈黄瓤亓勘r,實現(xiàn)供需再平衡,批零價格止跌或是見底信號,屆時白酒行業(yè)整體價格體系將重新恢復均衡。產(chǎn)業(yè)界普遍期待行業(yè)2014年見底,但見底后仍需較長時間的筑底過程。

    中低檔酒成為各家白酒企業(yè)突圍方向,競爭加劇將在所難免,行業(yè)利潤率將下行:本次糖酒會,一線名酒企業(yè)及二三線名酒企業(yè)均紛紛推出中低檔新產(chǎn)品,如郎酒在本次糖酒會推出15款終端定價低于200元的中低檔產(chǎn)品。預計中低檔酒競爭加劇將在所難免,產(chǎn)品價格下移及費用投入增加都將使行業(yè)利潤率下行。

  我們認為白酒行業(yè)消費升級擴容趨勢不改，渠道生態(tài)健康運營穩(wěn)健，消費者對優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的向往依然強烈，投資者依然對白酒賽道充滿熱情。高端酒企格局穩(wěn)定增長穩(wěn)健，次高端酒企全國化擴張及結(jié)構(gòu)升級醞釀著巨大的成長機會，頭部白酒企業(yè)產(chǎn)品、品牌、渠道形成的硬件優(yōu)勢，在內(nèi)部激勵落地之下有望進一步放大，迎來業(yè)績增長新階段，我們繼續(xù)推薦高端白酒瀘州老窖、茅臺、五糧液，次高端山西汾酒、酒鬼酒、水井坊，區(qū)域酒龍頭古井貢酒等。

如何報名深圳秋季糖酒會：

1.提交申請，聯(lián)系組展商（175-2169-4166（V））；

2.資質(zhì)審核，向組展商提供營業(yè)執(zhí)照；

3.根據(jù)組展商提供的展位圖選定展位，確定展位價格，并簽訂展位預訂合同；

4.支付展位款項，展位預訂成功；

5.開展前三天到展館現(xiàn)場領(lǐng)取《展位證》；憑《展位證》報道并領(lǐng)取《展商證》→入場布展→展示交易。

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