2019年，中國餐飲行業收入達到4.7萬億元，增速超過9%；2020年，受***疫情影響，線下餐飲停擺數月，行業整體跌幅達16.6%。疫情期間，連鎖餐飲企業積極應對外部挑戰，更加堅定地加大投資力度，擴展業務版圖。為助力連鎖餐飲企業規劃上市及融資，中國連鎖經營協會聯合普華永道日前發布《中國連鎖餐飲企業的資本之路》報告（以下簡稱《報告》），全面解析餐飲行業面臨的機遇與挑戰。

疫情沖擊不減投資熱情

       家庭小型化和年輕消費者的快節奏生活推動外賣和方便食品行業快速發展，城市化進程也帶動低線城市餐飲市場潛力持續釋放。市場上不斷涌現出新品牌、新業態，促進餐飲行業多元化發展。在順應市場趨勢和提高自身運營效益的共同推動下，餐飲行業的連鎖化程度有所提升，餐飲企業采取多項舉措，持續推進全國化布局，開拓下沉市場，深化規模化經營；加強消費者觸達和管理，注重私域流量建設、會員管理和消費者行為分析；推動餐飲零售化，尋求店鋪外的多元化收入，謀求第二增長曲線；發展“扁平化”“工業化”供應鏈，平衡口感和效率；從門店端到供應端，全鏈智能化升級。

      《報告》以在內地有連鎖門店的22家上市餐飲企業作為樣本開展研究。2016—2020年，有10家企業在資本市場公開發行，是上一個5年的兩倍。樣本企業的上市地主要集中在香港。大部分樣本企業集中在中式正餐和中西式快餐領域，其中，中式正餐企業中有約1/3從事的是粵菜。《報告》顯示，約七成上市餐飲企業采取多品牌戰略，大部分上市餐飲企業擁有百家以上門店，收入在10億元—100億元區間，增速兩極分化明顯，上市企業盈利能力因細分市場不同和經營能力不同而有所差異。

      去年，受疫情影響，上市餐飲企業盈利承壓，但市場仍保持了一定的估值水平。2020年上半年，部分細分板塊的估值水平較高，且在疫情后出現了市銷率進一步上升的態勢。

      疫情并沒有消退投資人對餐飲行業的關注，餐飲行業對資本的態度也因疫情的發生比以往更為積極。《報告》顯示，2018年是近3年餐飲投資最為活躍的一年，投資交易超過100筆，總融資金額也接近百億元；2019年，隨著總體投資市場的回落，大餐飲領域的投資分流，線下連鎖餐飲行業的投資活動明顯變少；2020年，交易數量和交易金額較2019年略有上升。具體而言，茶飲、中式快餐、中式正餐、咖啡和烘焙吸引最多投資關注，其中火鍋的平均投資金額最高。已獲得融資的企業頭部效應非常明顯，2020年的前十大交易融資金額約占全年所有披露金額交易的80%以上。受益于產品的高度標準化，此類企業的可復制性較強，在保證單店高效運營的同時，具備了快速擴張的能力。此外，年輕客群的覆蓋、領先同行業的同店銷售增速、較短的投資回收期以及明確的資本用途也是其獲得資本青睞的原因。

餐企上市收益風險共存

       2021年一季度，餐飲行業的投資熱度快速上升，尤其是咖啡茶飲企業，進行了密集融資，如蜜雪冰城完成20億元首輪融資，投資方為高瓴資本和龍珠資本；M Stand完成超1億元A輪融資，由CMC資本領頭，挑戰者資本跟投；Tim Hortons中國完成新一輪融資，由紅杉資本領投、騰訊增持、鐘鼎資本跟投；Manner完成新一輪融資，獲得淡馬錫投資。此外，部分快餐、火鍋、烘焙等細分領域企業近期也受到投資機構的關注。過去五六年里，新式咖啡茶飲企業展現出強勢的品牌力和擴張能力，同期太二酸菜魚也在中餐領域做出有益示范。未來，市場期待更多細分領域的品牌領跑者助力餐飲行業呈現出百花齊放的態勢。

      對于餐飲企業來說，上市的益處顯而易見。上市可以提升品牌形象和消費者對品牌的信任度；獲取擴大經營的資金支持，拓寬融資渠道；企業股票流通性強，員工股權激勵效果更佳。另一方面，上市也為餐飲企業帶來了挑戰，公眾對短期效益較為關注，放大負面事件對公司的影響以及持續市值管理要求、相關成本費用增加等。

      截至3月底，兩家千億市值上市公司占據了七成份額，頭部效應明顯，有超過一半的樣本企業市值小于50億元，再融資能力相對較弱。因此，企業需要明晰上市的目的，并且企業管理者始終需以健康的業務發展為***要務。

      同時，《報告》對餐飲企業資本市場之路提出建議。其中，對擬融資餐飲企業的建議為“持續的品牌力、全面的擴張能力、極致的運營效率”。對擬上市餐飲企業的建議，財務和內部控制是餐飲企業面臨的主要監管對象和風險，主要關注點包括收入確認、供應商價外收入、存貨管理、租賃費用、關聯交易等，企業需要建立全面有效的內控管理體系以及流程，覆蓋銷售、門店、采購、存貨、食品安全、資金、信息系統等。

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