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表面繁榮下的冷清。近日,我們參觀了SNEC展會,參展商依然將諾大的新國際會展中心填得滿滿,但是與去年參觀人群涌動的盛況相比,今年顯得冷淡了很多,部分企業表示展會期間收獲的訂單非常少。由于即將迎來歐洲七月份的降補貼,自5月初來自搶裝行情的訂單突然多了起來,主流廠商的開工率均站在了80%以上,但部分成本高、質量差的企業實際上已被邊緣化,前期價格的大幅下跌已擠出部分產能,但總體而言仍是供過于求。

技術將是推動行業迎來下一快速發展周期的關鍵。據統計,2011年有18個國家地區已達到光伏平價上網,2012年有可能達到44個,隨著成本的不斷下降,光伏發電成本將逐漸接近于傳統發電形式,屆時光伏行業將迎來真正的大發展階段。依據對技術發展的判斷,很多人預測可能要等到2014~2015年。2012年仍將處于整合期,雖然整體市場仍會增長,但短期過剩的產能是造成目前困境的主要原因,年底之前整體價格還會有10%左右的下降空間,落后產能會再被擠出一部分。達到較合理的供需比之后,價格將會啟穩,而下次大發展期必將是技術進步的推進所致。

升級替代型設備企業會率先恢復景氣度。新技術的應用多數要依托設備實現,在弱市環境中更多企業將越加重視研發投入,當技術成熟升級之時,也就是設備訂單重啟之日。我們將設備分為不嚴格的兩類,一種是簡單擴產需求型,一種是替代升級型,我們認為后者會先恢復景氣需求,而前者可能還需要等待較長時間。目前,國內大多數設備企業的產品是跟隨模仿國外產品實現了進口替代,然而在最新技術要求下,卻很少有見到新一代的產品儲備,因此其短期訂單將很難有起色。

應該注意國內光伏電站開發的風險。我們預計今年國內新增裝機容量可能達到6、7GW,我們也看好國內的光伏電站市場,但同時認為光伏制造企業進入電站建設運營市場應當根據自身情況量力而為,注意控制風險。西北大型電站項目存在因為建造方經驗不足導致的技術性風險,也有因為體制問題導致實際上網時間低于預期的并網風險,而東部分并式項目雖然前景看好,但是同樣存在并網的體制問題,這都會導致項目實際收益率會低于預期。如果前幾年實際運營數據較差,以期能轉手賣掉的企業將很難如愿收回投資。

總體而言,我們仍在密切關注美國“雙反”事件的進展以及后續可能造成的影響,訂單轉向臺灣將會導致近期價格反彈,但下半年仍將會下降。目前光伏各環節中相對看好受益于國內裝機超預期的逆變器板塊,但價跌量升結果仍會大幅削弱企業盈利能力。短期沒有推薦標的,仍然維持全行業“中性”評級。