1、“碳中和+新能源”將成最強(qiáng)主賽道，化工行業(yè)或迎全面價(jià)值重估“雙碳”戰(zhàn)略將在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型、資源保護(hù)等方面的底層邏輯，而碳中和的實(shí)現(xiàn)路徑是多方面的。在供給端，作為典型高耗能行業(yè)之一的化工行業(yè)必將深度參與其中，化工行業(yè)已迎來新一輪的總量控制版供給側(cè)改革。在需求端和能源端，偏中上游的化工行業(yè)為新能源行業(yè)的發(fā)展提供必須的資源和原料，而這些資源和原料往往是戰(zhàn)略性資源或“雙高”的產(chǎn)物。“新世界”與“舊世界”并非涇渭分明的切割，而是相伴相生的發(fā)展。在國家“雙碳”戰(zhàn)略大方向的指引下，出于資源保護(hù)和能耗管控的要求，部分化工材料供給將出現(xiàn)約束，同時(shí)新能源行業(yè)的高速發(fā)展又將顯著拉動(dòng)其需求，相關(guān)化工細(xì)分行業(yè)將迎來歷史性的黃金發(fā)展期。另外，化工行業(yè)傳統(tǒng)領(lǐng)域極具實(shí)力的龍頭白馬，在供給約束下將依托自身資本和資源優(yōu)勢，全面進(jìn)入空間足夠大、前景足夠好的新能源賽道。
2、純堿、氟、磷、硅等上游化工原料將率先受益于“碳中和+新能源”因“碳中和”以及資源安全問題受限的，同時(shí)又顯著受益于新能源需求拉動(dòng)的純堿、氟、磷、硅等上游化工原料將迎來歷史性的變革。純堿：光伏玻璃投產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，純堿華麗轉(zhuǎn)身為“光伏堿”。在純堿行業(yè)供給呈收縮趨勢的情況下，光伏玻璃需求卻將高確定性的持續(xù)增長，我們通過測算，認(rèn)為2022年純堿行業(yè)或存在一定的供給缺口。氟：新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造新的需求增長極，螢石供給將現(xiàn)缺口。螢石作為稀缺的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源正逐漸加大保護(hù)力度，同時(shí)隨著新能源的高速發(fā)展，將改變螢石行業(yè)過去一貫的發(fā)展邏輯，新能源、新材料未來將取代制冷劑成為螢石最主要的下游應(yīng)用，據(jù)我們測算螢石需求未來缺口較大。磷：新能源的快速發(fā)展將重塑行業(yè)發(fā)展邏輯。磷礦石作為國家戰(zhàn)略資源以及下游“雙高”特點(diǎn)，擴(kuò)產(chǎn)嚴(yán)重受限。而磷酸鐵鋰當(dāng)前作為鋰電正極最主流的產(chǎn)品對磷資源的需求不斷上升，行業(yè)有望持續(xù)高景氣。硅：雙碳背景下工業(yè)硅行業(yè)集中度有望提升，光伏景氣有望拉動(dòng)工業(yè)硅剛性需求增長。工業(yè)硅需求將隨著光伏產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展以及有機(jī)硅滲透率提升而快速增長，在需求增量可觀情況下，我們預(yù)期未來工業(yè)硅行業(yè)開工率或?qū)⑻嵘┙o偏緊態(tài)勢有望邊際改善，行業(yè)或?qū)⒈３州^長期景氣。
3、化工龍頭白馬依托資金、成本、資源優(yōu)勢全面進(jìn)入新能源材料領(lǐng)域新能源行業(yè)廣闊的市場空間對實(shí)力雄厚的化工龍頭具有天然吸引力，化工龍頭白馬全面進(jìn)入新能源材料領(lǐng)域不是未來時(shí)，而是現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)。我們看好化工龍頭借助自有原材料優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，將不斷向下游拓展，積極布局新能源材料業(yè)務(wù)，而國家政策支持也將極大提升企業(yè)與社會(huì)資本持續(xù)投資新能源產(chǎn)業(yè)的信心，助推我國新能源行業(yè)科學(xué)、快速發(fā)展，我們堅(jiān)定看好化工龍頭迎來價(jià)值的全面重估。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原油價(jià)格大幅下跌、疫情反復(fù)影響、安全生產(chǎn)及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。
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